时间来到9月中旬。

静心居别墅，田嘉奕从公司回来便找到方鸿，同时也带回来了一份资料：“这几天我已经整理出了近20年来，国际热钱在国内流动情况的估算数据，估算口径的主要权重是外汇管理局、统计局的材料，再结合我们内部的数据整合。”

把整理好的材料放在了方鸿面前，田嘉奕补充道：“根据统计出来的数据显示，自九四年外汇管理体制改革以来，国际热钱在内地流动呈现较为明显的周期性特点。九四年至零二年这八年来，内地经济增长比较平稳，GDP增长率平均在9个百分点，并且受到了亚洲金融危机的冲击，热钱合计净流出4000亿美元。”

“零三年至一零年这七年，加入WTO之后国内经济总体呈现高速发展势头，这一阶段的GDP增长率平均为11%，同时人民币单边升值预期且预期得到强化，热钱合计净流入约3000亿美元。”

停顿了片刻的田嘉奕捋捋思绪接道：“从九四年到一零年，这十五年左右的长期时间来看，前期热钱净流出与近年来热钱净流入大体相抵，总体呈现净流出约1000亿美元，占同期外汇储备增加额的3.5%，不过这是去除群星资本在去年反割华尔街爆赚数值之后的数据。”

方鸿拿起了材料默默地浏览着。

所谓热钱，指的便是国际游资、短期投机资金，是造成全球金融动荡，乃至金融危机的重要根源。

这些热钱在全世界范围内游荡，哪里有利可图就会流向哪里，他们在世界各国推高资产泡沫，攫取巨额利润之后便无情绞杀，然后转向下一个目标。

上一个目标的资产泡沫破灭且严重超跌之后，他们又会折返回来把一些跟随暴跌的核心优质资产以极低廉的价格买入，从而实现反复收割，吃完空头吃多头。

而且这与美元潮汐环流周期也有着惊人共振效应。

这种热钱，不单单只是进入股市这么简单，汇市、债市、楼市、实体堪称无孔不入。可以说，风能吹过的地方，水能渗入的地方，热钱也如同风一样、水一样。

对于像东方大国这样施行外汇管制地方，并且之前金融市场开发程度不高的，国际投机者不能明目张胆地展开攻击，但资本的本性是逐利的，只要有牟取暴利的机会，就不会轻言放弃。

方鸿一边浏览材料的同时询问道：“截止今年上半年，流入的热钱规模大概在什么水位？”

田嘉奕回答：“具体估算口径不详，但有一点是可以确定的，就是这段时间热钱在快速流入，而且规模非常惊人，总体上不会低于1.5万亿美元。”

方鸿自话自说：“1.5万亿么……”

对于热钱的流入渠道堪称五花八门，首先一个便是虚假贸易，国际热钱与内地买&办勾结，达成从内地进口商品的虚假协议，但他们实际上并没有进口商品，或者只是进口一些价值很极低的商品，出海之后便直接扔海里的那种，同时还可以虚报远高于商品实际价值的价格，进而将资金转移到境内。

然后便是虚假投资或虚假信贷，境外投机者在内地办公司，并且向公司注入资金，但这些资金并没有用于实际生产，而是用于各种资产的投机，虚假信贷就与之类似。

再然后便是通过地下钱庄，国际投资者可以在HK交美元，然后在内地取人民币，也可以内地交人民币，在HK换美元。这个过程中，虽然没有发生实际的资金跨境流动，但是想进来的钱进来了，想出去的钱也出去了。

此外还有货币的走私行为，国际投机者利用人员或者货物入境等方式，夹带美元进入内地，或者通过走私，直接把美元运入内地，这种方式相对来说风险也更高，但只要利益足够大，依然有人敢铤而走险。

还有一些国际资本会利用HK那边的银行允许每天兑换2万港元为人民币，向内地银行汇款8万元人民币，以及内地每人每年5万美元的换汇额度，以化整为零的手段出入境内外。

这些渠道或手段还都是一些常见的热情出入境内的方式，可以说，尤其在当下热情的流动，已经到了无孔不入，不择手段的程度。

因为美元加息风已经吹了三个季度，美元潮汐环流收割进入加息周期已经愈发临近，留给他们的时间也不多了，所以也在快速布局。

末了，方鸿放下手里的材料自顾自地说：“客观上来讲，这三十年来的高速增长，国内有着巨大的投资机会，外资涌入获得回报合情合理，带着合理的利润汇报离开也没有问题。但是，他们要搞资本掠夺我就不能容忍了，就不能不管，便是退一万步讲这肉，烂也要烂在自家锅里，留在自家地里，即便烂了也能给自家的地增肥。”

过去的三十年经历了高速增长，与发达国家形成了鲜明对比，国内的楼市、股市存在大幅增长的可能。

这种情况之下，美元进来换成人民币，投机炒房、炒股，很有可能获得暴利，如果之后人民币又相对美元升值，还能再次大赚一笔，获得资产价格增值和汇率上的双重收益。

从2003年之后的几年间，内地的几大一线城市的房价平均年回报率达到了20%至50%，而同期的北美只有6%左右，隔壁的小本子只有4%左右。

国际资本在前些年人民币兑美元汇率是8比1时代，也就是1美元能换8元人民币大举涌入。假设有一家外资机构拿10亿美元兑换成80亿的人民币去投资房产，再假设房价后来大涨，到了今年翻倍，这个时候外资卖掉房子套现160亿，并且打算换回美元。

如果按照进来时8比1的汇率，160个亿只能换20亿美元，但今年人民币兑美元的汇率一度升值到6比1，按照这个汇率160亿能换26.6亿美元，等于还要多给6.6个亿的美元。

那么这家外资机构实际赚取的利润就不只是房子价格翻倍，还有汇差的利润，实际的回报率也不是+100%，而是超过了+160%。

在国际资本、买&办殖&人和各方势力的推动下，股市、楼市纷纷大涨，国际资本也获取了暴利，并将风险转嫁给万千普罗大众。

当楼市、股市转冷，又进入其它市场，比如民间借贷市场，又比如什么“匹凸匹”之类的所谓互联网金融，亦或者干脆躺在金融机构赚取10%以上的稳定收益。

从2003年到今年，内地经济高速增长，楼市持续大涨，股市也迎来了两次大牛市，人民币兑美元汇率也从当初的8升值到了今年的6左右，赚了个盆满钵满。

国际热钱也在这段时间经经历了一个完整的流入再流出的周期，而当下就是处于流出阶段。

……

(Ps:今天爆发一波……)